刚刚开始两天的基金三季报披露已是看点涌现。继博时、广发等基金公司旗下基金率先公布了今年三季报后，华夏、南方、嘉实、融通等行业内的“重头人物”也紧随其后，公布了旗下基金的三季度表现以及持仓组合情况。尽管截至目前，已公布三季报的100多只基金尚不足以全面反映基金在三季度的表现以及持仓情况，但是，管中窥豹，与第二季度相比，基金经理们随着A股市场行情的演变所做的潜移默化的调整，已经悄然显露。
跑输大盘但收益可观
根据Wind资讯提供的数据，10月24日季报披露首日率先露面的107只基金三季度合计取得净收益749.08亿元。其中，仍以偏股型基金表现最为出色。数据显示，上述净收益中，股票型基金、封闭式基金、积极配置型基金三季度取得的净收益分别为395.65亿元、173.93亿元、172.67亿元；保守配置型、保本型、普通债券型、货币型取得的净收益分别为0.67亿元、2.16亿元、2.85亿元和1.13亿元。
市场人士指出，数据中可以发现业绩报喜下各类型基金的苦乐不均，同时也凸显了A股市场的风起云涌，为偏股型基金带来的空前机遇。可比数据显示的基金三季度重点增持行业与减持行业目录以及这些行业同期的表现，就很好地印证了上述观点。偏股型基金三季度持股的行业较为集中——钢铁、金融、采掘业，增持比例分别为3.42%、3.15%、2.49%。同时，这三大板块三季度涨幅也相当惊人，分别为67.90%、52.84%和89.36%。而遭到减持的食品饮料、医药、机械设备、石化、地产则显得“罪有应得”，期间除了地产股表现相对较好外，其他几个行业三季度表现明显弱于大盘走势。
与基金可观的收益不太匹配的是，三季度基金净值的增长没有再现以往动辄翻番的辉煌，甚至整体没有跑赢大盘。根据天相投资的统计，三季度全部基金的单位净值加权平均增长率为38.49%，而同期上证综指的涨幅为45.32%，沪深300指数的涨幅为48.26%。对此，有基金经理指出，由于三季度市场最典型的特征是由金融、有色、地产、煤炭等大盘股推动，而超过半数以上的股票表现远远落后于大盘涨幅，个股结构性分化十分严重，这也使得八成以上的基金未跑赢大盘。事实上，理柏基金中国市场主管周良也曾对记者表达了相同的看法，他认为，每只基金都有自己的比较基准，不能单纯地以上证综指或沪深300指数的涨幅论输赢。此外，上述基金经理还对记者表示，A股市场的市盈率和市净率都处于历史高点，基金的操作难度加大。在此背景下，持有人对于净值增长也应有合理预期。
股票仓位与持股集中度双降
天相统计显示，与二季度相比，可比的开放式股票型基金平均仓位为83.28%，较二季度的82.62%略有上升；封闭式基金股票仓位为76.15%，与二季度相比，下降0.45%；可比的混合型开放式基金仓位为74.53%，较二季度的75.22%下降0.69%。三类基金合计，可比偏股型基金股票仓位从78.91%下降至78.84%。
尽管只是微小的调整，这0.07%的变化仍然成为了此番基金三季报中的最大看点。对此，有市场人士指出，目前市场整体估值已经偏高，未来中短期大盘面临的调整压力较大，因此，大部分基金经理未来一段时间总体策略将是保持适当的股票仓位和相对均衡的行业配置。记者在采访中发现，这种说法颇具代表性，8月份以来，多位基金经理公开表示，A股市场已经并不便宜，对立足价值投资的公募基金中长线运作带来困难。在此背景下，适度的减仓势在必行。当然，分歧在所难免。根据Wind资讯统计，三季度，以博时、广发、东吴、大成和长城旗下基金为代表的部分基金大幅拉低了股票仓位，但同时，仍有不少基金公司坚持进行较高仓位配置，主要包括工银瑞信、国投瑞银、光大保德信和国海富兰克林等。
另外值得关注的是，基金公司持股集中度的下降。有统计显示，可比的偏股型基金三季度持股集中度为45.37%，较二季度的47%下降1.63%。可比的开放式股票型基金持股集中度为44.02%，低于二季度的45.04%，封闭式基金持股集中度也从二季度的55.26%下降至53.73%。市场人士分析指出，从此前的抱团取暖到重仓股重叠区缩小，一方面印证了三季度A股的结构性分化特征，另一方面，也体现了部分基金对于近期一些过快上涨的大盘蓝筹“泡沫化”的担忧。
事实上，如何在整体高估值背景下寻找估值“洼地”，已成为当前基金经理所面临的共同课题。一位市场人士对记者表示，“大盘股不可不配，但究竟是少配、标配还是超配？金融、地产仍然是未来的首选筹码，但个股A与个股B究竟孰轻孰重？这些难解的题目或许正是许多基金经理有业绩却没笑容的主要原因吧。”
